高华个股华录百纳四季度业绩有望复苏

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华录百纳(300291)在10月11日发布了2013年前三季度业绩预告，1-3季度净利润预计增长0%-10%，达到人民币8,334-9,168万元。按中值5%测算，其三季度业绩同比下降3%。

分析分析要点：

（1）1-3季度公司制作规模稳步扩张，《咱们结婚吧》、《战雷》、《零炮楼》、《风雷动》、《歧路兄弟》等剧是主要收入来源，其中《咱们结婚吧》（30集，权益比例50%）在2013年下半年由央视和湖南卫视联播，管理层预计剧集售价在300万元每集左右。

（2）从公司中报公告看，公司下半年有7部剧集进入后期制作阶段，预计4季度将有2-3部新剧有望确认收入。其中我们预计精品大剧《美丽的契约》、《煮妇也疯狂》等有望确认电视首轮播放收入。其中《美丽的契约》（36集，权益比例100%）目前基本确认将由几家卫视联播，首轮发行价我们预计在200-300万之间，将在2013年4季度－2014年陆续确认收入。

潜在影响

我们认为三季度业绩平淡的主要原因是电视剧售价低于预期，最近一段时间以来的电视剧行业独播趋势令电视台播出的电视剧售价面临压力，新媒体的电视剧版权价格也有回落趋势。在我们看来，华录百纳已确立了其优质电视剧制作公司的领先地位，并将继续在国内制作高品质电视剧。随着公司于2013年下半年启动更多项目，我们认为净利润与收入增长将有望在4季度双双复苏。我们维持对华录百纳的买入评级，并维持盈利预测和目标价格不变。（高华证券）

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