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德银维持盛大持有评级目标价下调至351美元

发布时间:2021-01-21 03:44:31 阅读: 来源:液压油滤芯厂家

北京时间8月29日晚间消息,德意志银行今日发布研究报告,维持对盛大的持有评级,目标价下调至35.1美元。

以下为报告概要:

预计2011财年第二季度每股美国存托股票(ADS)收益为人民币0.80元,分析师普遍预期是人民币1.50元。我们预计第二季度非美国通用会计准则计算的每股ADS收益为人民币2.42元,同时预计盛大二季度总收入为人民币17.24亿元,分析师普遍预期是人民币16.83亿元。我们还预计公司经营利润为人民币9000万元,分析师普遍预期是人民币1.81亿元。

盛大将在香港时间8月31日上午10点发布2011财年第二季度业绩,我们预计该公司当季业绩将远低于分析师预期,原因包括:1)战略转型和公司结构调整导致酷6亏损上升;2)与并购相关的摊销,我们注意到酷6在第一季度出现经营亏损人民币7500万元(盛大当季实现经营利润人民币1.48亿元),酷6第二季度出现经营亏损人民币1.38亿元(我们估计盛大当季实现经营利润人民币9000万元)。此外,我们相信盛大文学的经营亏损额将从第一季度的人民币400万元增加到第二季度的800万元。

核心业务改善,但非游戏业务的赢利前景仍严峻。随着盛大游戏(盛大持股72%的子公司)两款经典游戏《传奇2》和《传奇世界》业绩的回升以及新游戏的增长,我们相信盛大的核心业务正在改善。但我们预计盛大二季度按美国通用会计准则计算的经营利润率将降至5%,而上年同期是17%,今年第一季度是9%,原因是公司需要消化盛大文学和酷6共计人民币1.46亿元的经营亏损。

虽然酷6二季度发生的大部分费用是非经常性费用,但我们预计该公司的创收能力仍受到下列因素的制约:1)从长期收费内容转向用户生成内容的战略转型;2)公司结构调整。尽管季节因素有利,但酷6收入仍环比下降了39%。我们对盛大非游戏业务未来几个季度的预期仍面临挑战。

维持持有评级,目标股价下调至35.1美元。我们将盛大2011财年非美国通用会计准则计算的净利润预期下调4%,原因是酷6的业绩持续恶化。我们预计盛大二季度业绩将远低于分析师普遍预期,而且未来收益可能遭进一步下调。但在我们的估值中,89%反映的是盛大持股72%的盛大游戏的贡献(每股20.1美元)以及不包括盛大游戏持有的净现金成分(每股11.4美元)。

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